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    姚振山：大家好！這里是中央電視臺財經頻道正在為您直播的《交易時間》，現在是下午的2點30分，進入到我們今天收市直擊的時段。這一時段我們兩位嘉賓是來到深圳演播室的是胡宇，在北京的是張剛。

    白酒行業(yè)復蘇是否到來

    姚振山：zui近我們可以看到白酒行業(yè)整個走勢是比較平穩(wěn)，包括股價走勢也是比較平穩(wěn)，今年來看白酒行業(yè)的春天會不會又復蘇了呢，我們接下來連線海通證券研究所食品飲料的研究員趙勇，來聽聽他的觀點，你好趙勇？我想投資者可能關心的是白酒行業(yè)在2010年會面對一個什么樣的一個經營環(huán)境，或者是一個競爭環(huán)境？

    趙勇（海通證券研究所食品飲料研究員）：我覺得2010年可能白酒行業(yè)在營銷方面經營壓力會加大，在產品上面。中端產品上面壓力也會比較大。但是我們還是比較看好中國白酒未來幾年量價齊升，zui有可能成為世界性品牌的產品就有可能在中國的民族產業(yè)當中誕生的，而中國白酒的話是作為中國傳統(tǒng)產業(yè)，如果再結合現代品牌文化歷史能力的話，zui有可能成為世界性的中國民族品牌的。尤其是在今年世博會之后，我們還是非?？春弥袊拙凭褪且悦┡_、五糧液、瀘州老窖等等白酒發(fā)展前景，如果經濟未來增速能夠超過潛在GDP增速，同時持續(xù)通脹的背景下，我們覺得中國的白酒還能夠量價齊升，這是從歷史兩年周期來看的話，就是92年到97年，03年到08年，基本上我們可以看出量價齊升的過程。目前來看的話實際上中國白酒面臨著一個競爭平板式性的洋酒，像威士忌、人頭馬、馬爹利，SO級別的酒，它們的終端零售價一般應該是在1200塊錢左右，中國白酒在2003年超過（英文）酒之后，我們相信應該是在未來2到3年的時間，應該是白酒可以達到1200塊錢左右的一個水平，這樣的話未來白酒還是有空間，如果說白酒還能夠量價齊升的話，未來騰出來的空間給中斷白酒就是一個非常有利的競爭環(huán)境。

    姚振山：請講。

    趙勇：近幾年來看的玖，實際上中檔酒就是以洋河、古井貢等等它們這些中檔酒近幾年銷售額的增速也是非常迅速迅猛，主要是在于前幾年白酒提完價之后，晾出來的價是空白的，給它們這些企業(yè)以比較好的空間，也就是說，如果說白酒在未來幾年還能夠量價齊升，白酒增長空間還是比較大的，這樣一個判斷。

    姚振山：這里面我有這樣一個問題，到底是在現有的全國性白酒，它未來的彈性空間更大，還是這些以洋河，包括以金種子這些酒，伊力特這些酒為代表的中檔的，包括古井貢在內這種中檔酒，它未來的提升更大一些？

    趙勇：很明顯，應該是中檔白酒的彈性更大一點，因為以前只是賣20、30塊錢的酒，現在賣到70、80塊錢出廠價的酒的話，對它的毛利率和凈利潤提供的空間是比較大的，但是你白酒它提價的話，可能提的幅度，彈性要稍微弱一點這樣。

    姚振山：zui近您對茅臺連續(xù)下跌的走勢怎么看？

    趙勇：我覺得可能大家是擔心系統(tǒng)性的估值回調所導致的，并不是公司基本面發(fā)生了一個重大的變化，主要可能是系統(tǒng)性的。

    姚振山：因為我們注意到一點，在zui近這一段時間，二線酒的品牌，你剛才說的中檔酒，它的股價表現的相對比較堅挺，一線酒的品牌反而表現比較疲弱一些，這些現象該怎么解釋？

    趙勇：我覺得可能有兩個方面的因素，一個是我們前面所說到的估值水平對大盤股的估值水平中樞下降的一個擔憂，第二個是對白酒尤其是以年份酒為代表的這種資產泡沫的一個擔憂，可能是這兩方面的因素。

    姚振山：好的，謝謝趙勇的分析，我們回到北京演播室。剛才趙勇也分析了，對于白酒長線還是比較看好，但是在這兩類酒里面可能它的彈性空間有一些區(qū)別。張剛，如果結合二級市場上zui近的股票zui近的走勢你能得出一個什么樣的結論？

    張剛：我覺得對于白酒股的話，實際上就像你說的分為兩類，這兩類有明顯的差別，比如說貴州茅臺和洋河股份都是百元大股，百元大股的話，它的確在分配方面會有一個高比例分配，比如說像洋河股份，它10派8元，你看起來好像很大方，但是你落實到股價是100多元股票，它的股息率你知道多少嗎，只有0.7%，你比一下中國銀行，中國銀行別看4塊錢的股價，每10股派1.5元，人家的股息率是多少，股息率是3%，3%和0.7%是差的太遠了，所以說這類股票無論是從投資價值，還是從投機價值來講，百元大股我個人認為都不是看好的大股。

    姚振山：洋河本身來講，拋開它的基本面的情況，從股價上來講，除非他通過大比例的送股？

    張剛：或者經歷一個調整到合理的價位，相比下比如說看五糧液，五糧液的年報已經公布出來了，每股收益是8.5元，它的股價也是20多塊錢，市盈率30多倍，我覺得他這個定位就和貴州茅臺相比的話，都是品牌的，但是它的定位反而是合理的。

    姚振山：好的，這個問題我想我們再延展一下來連線在深圳的胡宇，談到白酒剛才是做了一個比較詳細的分析，這個白酒如果放在消費板塊里面來看，胡宇，對于消費板塊這里面食品飲料也好，白酒也好，包括汽車也好，你自己覺得如果是布局的話，今年有沒有機會？

    胡宇：今年可能機會并不大。

    姚振山：為什么呢？

    胡宇：從市場目前的資金博弈的角度來說，短期市場更關注的是熱點，也就是說現在我們更少的看到了行業(yè)的發(fā)展趨勢，更少的會去研究公司的基本面，其實我們很多的時候說只是炒一些熱點和概念，對于今年市場可能會跟去年和前年不一樣了，前年我們可能會流行機制投資，但是今年流行炒這個概念主題投資和市夢率了，所以給人的感覺現在市場其實缺乏是對資金的這種，資金比較缺乏，更多的是開始追逐一些小盤股了，所以從這個角度來說，我覺得對今年行情的看法，應該更多的就是從短期角度來考慮問題，如果是從市場的行業(yè)發(fā)展角度來考慮問題的話，更多的應該是考慮基本面，但是目前來看的話，我覺得像食品飲料和消費品它們目前估值水平，從基本面的角度來說，估值水平并不算便宜，因此從這個角度而言我覺得現在還沒到看基本面的時候。

    姚振山：好的，謝謝胡宇的分析。