ENM-10...浮球液位開關ENM-10...浮球液位開關
JUMO 707032/990-001-005/000 " Jumo 00405974 707032/880-001-005/000,000 0..100°C
"
DEUTRONIC E-*20-24 變壓器
Helios Fan KRW 355/4/50/25 8697 "Helios 08538 KRD 355/4/60/30 (Alternate for KRW 355/4/....)
"
Helios Fan KRW 180/2/30/15 8885 Helios 01314 RDS 1
Helios Controller TSW 1.5 1495 "Helios 08885 KRW 180/2/30/15
"
Helios Fan VDRW 180/2c 2794 Helios 01495 TSW 1,5
Helios Fan VDRW 180/2a 2793 "Helios 02794 VDRW 180/2C
"
Helios Controller TSW 0.3 3608 "Helios 02793 VDRW 180/2 A
"
Helios RR 125c 5655 "Helios 03608 TSW 0,3
"
Helios RR 160в5656 "Helios 05655 RR 125 C
"
samson 0520/0498 氣動執(zhí)行器膜片
LECHLER 066.011.17 "基座Lechler 066.011.17.00.00.2
"
LECHLER 065.200.17 "螺母 Lechler 065.200.17.00.00.A
"
LECHLER 660.447 噴嘴Lechler 660.447.17.00.00.0
LECHLER 660.647 噴嘴Lechler 660.647.17.00.00.0
LECHLER 066.011.17.00.00.2
LECHLER 065.200.17.00.00.A
LECHLER 660.447.17.00.00.0
LECHLER 660.647.17.00.00.0
VOGEL MKF1-KW2-10001+428 "潤滑泵SKF MKF1?KW2?20001+428
"
BERNHARD RINGLER RA50D3 吸塵器
SIKO LG4-A8AK 傳感器
HP-Technik Sealing element for VBHG-D-4-10-BH1 要密封件
VEM motors Thurm KB2R 71 L 4 0.37KW 電機
nord 25F ALIEC100. M2:83NM;M220 0.50L 潤滑泵
Gardner Derver Ltd Y37110 For H280M-WL 空壓機L排污閥活塞
Gardner Derver Ltd 45652047 for H280M-WL 空壓機空濾芯
Gardner Derver Ltd 45648052 for 空壓機油濾芯
COMER srl Type 100K.1 s/n 614/07/0 "電機 Comer Old motor s/n 614/07 Series: DRIVE AX Type: AX/AC 100 K1
"
seneca RTD 4-20ma K121 "傳感器Seneca WK121000
"
seneca RTD 4-20ma K121
EXERGEN IRT/C-J-440F/220C 紅外傳感器
FALK 02.01.01.X13059-50 制動電機總成
ASM WS10-1250-25-PP530 傳感器
UNIPOWER TPCM5000
IPD power SRW-100-2001
TIMKEN HH249949/HH249910 軸承
TECALEMIT NB5976/101 油嘴
傳統(tǒng)估值理論和理性的資本市場認為，公司估值取決于盈利能力的大小和成長性，而成長空間與行業(yè)的發(fā)展趨勢、自身的資產(chǎn)結構與質(zhì)量、管理層的經(jīng)營管理能力等高度相關，而與股本大小幾無關聯(lián)。在決定股價因素方面，“小股本”、“高送轉(zhuǎn)”只能顯一時之效，卻無*之功，本文第三部分的實證檢驗將充分說明這一點。
不僅如此，由于貪圖一時之效，人為“壓低”上市前股本規(guī)模的上市公司的大量存在，也嚴重扭曲了市場的估值體系。在當前的發(fā)行體制環(huán)境下，由于對股本規(guī)模較小的擬上市公司詢價機制并不要求實行“累計投標詢價”，這些公司往往與主承銷商“協(xié)商”定價發(fā)行，在發(fā)行市場處于“賣方市場”的環(huán)境下，往往按照發(fā)行區(qū)間的上限發(fā)行。發(fā)行的價格高了，自然容易產(chǎn)生較大波動，這樣?不利于風險揭示，也在某種程度上擾亂了資本市場的估值體系。另外，在當今資本市場投資者中機構投資者占比較大的環(huán)境下，這種行為還會培育機構投資者滋生過分關注“小股本企業(yè)，發(fā)展空間大，投資故事多”的投資理念，而不去花大力氣認真地研究公司未來的現(xiàn)金分紅、行業(yè)環(huán)境、盈利能力、利潤增長率等這些真正的資本市場估值因素，機構投資者這種“短視行為”不利于培育良好的資本市場估值環(huán)境，有悖于構建理性成熟資本市場的監(jiān)管要求。
二、二級市場的誤區(qū)：“高送轉(zhuǎn)”并非天上掉下的“餡餅”，沒有建立在經(jīng)營業(yè)績成長背景上的“高送轉(zhuǎn)”只能是“數(shù)字游戲”。固然，企業(yè)經(jīng)營管理層提出的“高送轉(zhuǎn)”方案向市場傳達了企業(yè)將不斷發(fā)展壯大的“信號”，但多數(shù)“高送轉(zhuǎn)”現(xiàn)象為市場炒作所致，投資者要警惕這類股票背后的“陷阱”。
“高送轉(zhuǎn)”一般是指大比例(50%以上)送紅股或以資本公積金轉(zhuǎn)增股本，它是中國證券市場*以來形成的一個重要投資主題。進入2010年一季度以來，隨著上市公司2009年報的相繼出爐，圍繞“高送轉(zhuǎn)”上市公司股票的炒作也進入了“”的階段。一些“高送轉(zhuǎn)”股票價格因“填權效應”而翻番，讓投資者獲利頗豐，例如2010年3月30日，神州泰岳股價一度突破200元，穩(wěn)坐A股*高價股，此前不久，神州泰岳因推出每10股轉(zhuǎn)增15股派現(xiàn)3元(含稅)的方案而被稱為“*較牛分紅上市公司”。但也有相當一部分“高送轉(zhuǎn)”股票在公告后實際價格持續(xù)下跌，讓盲目跟風的股民叫苦不迭，例如2010年3月18日，在“中小企業(yè)板”宣布每10股送5股轉(zhuǎn)5股派6元的大華股份以大跌收盤。
由于高度重視“高送轉(zhuǎn)”題材，每到歲末年終，市場上都會流傳著部分公司“高送轉(zhuǎn)”的傳聞，個別機構也會篩選出“高送轉(zhuǎn)”題材股，導致部分公司股價出現(xiàn)異動。“高送轉(zhuǎn)”股票之所以容易受到市場追捧，一方面是因為上市公司采用高比例送轉(zhuǎn)的方式進行分配，能向投資者展示企業(yè)高成長性的“假象”，從而提振投資者的信心。另一方面是因為“高送轉(zhuǎn)”公司盤子小，股價易被機構操縱，對于習慣于炒“概念”的投資者而言，“高送轉(zhuǎn)”恰好迎合了其投資偏好。
“高送轉(zhuǎn)”從表面上看，投資者手中的股票增多了，但實際既不會給投資者、經(jīng)濟上也不會給上市公司經(jīng)營層面帶來任何實質(zhì)性的變化，公司的市場價值提高肯定不是因為“高送轉(zhuǎn)”而引發(fā)股本擴大造成的，“高送轉(zhuǎn)”充其量也只是個“工具表象”而已，實質(zhì)上影響上市公司投資價值的因素還是業(yè)績和成長性，而這兩者又受到行業(yè)發(fā)展環(huán)境以及產(chǎn)品競爭力、管理層的經(jīng)營管理能力所制約，沒有建立在經(jīng)營業(yè)績成長背景上的“高送轉(zhuǎn)”只能是“數(shù)字游戲”。從短期來看，“高送轉(zhuǎn)”股票可能會讓投資者獲得一定收益，但從較*間來看，絕大多數(shù)“高送轉(zhuǎn)”題材股票并不能讓投資者獲得超過市場平均水平的超額收益。
三、來自市場的實證檢驗：上市公司“高送轉(zhuǎn)”行為真的會影響“市場價值”嗎？
根據(jù)股票估值理論，不考慮其他因素，上市公司的市場價值與股本無關，影響公司價值的根本因素在于其資產(chǎn)收益水平、成長速度、公司規(guī)模、杠桿水平以及所處行業(yè)的發(fā)展趨勢等。為此，我們選取2008-2009年A股上市公司的財務數(shù)據(jù)，以上市公司1個年度的股票持有期回報率代替“市場價值”作為自變量，以是否發(fā)生“高送轉(zhuǎn)”行為作為因變量，同時以凈收益率、營業(yè)收入增長率、總資產(chǎn)自然對數(shù)、資產(chǎn)負債率、行業(yè)因素作為控制變量構建資本市場模型，來檢驗“高送轉(zhuǎn)”行為是否顯著影響股票持有期回報率，繼而影響公司的“市場價值”。 [3
