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      由于經(jīng)濟(jì)的波動(dòng),紙業(yè)在一定時(shí)間內(nèi)需求休克，行業(yè)盈利能力大幅下滑,下半年隨著經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)、信心的逐漸恢復(fù),盈利能力會(huì)回復(fù)到與行業(yè)供需狀況匹配的狀態(tài)。目前行業(yè)正逐漸恢復(fù)，我們認(rèn)為2009年下半年造紙行業(yè)會(huì)好于我們的預(yù)期。

      在下半年行業(yè)存在盈利自身調(diào)整帶來的波段性投資機(jī)會(huì)，而盈利恢復(fù)由于2010年的行業(yè)供需情況壓制我們并不非常樂觀，但也無需悲觀,噸紙盈利能力會(huì)好于今年，我們需要關(guān)心的是各個(gè)子行業(yè)新產(chǎn)能的釋放時(shí)間。

      我們對(duì)各紙種的排序：2009年下半年紙種的排序是白卡紙、銅版紙、文化紙、新聞紙和箱板紙；2010年上半年各紙種的排序?yàn)殂~版紙、文化紙、新聞紙、白卡紙和箱板紙。我們建議買入銅版紙、白卡紙類企業(yè)，因?yàn)槠湎掠涡枨笞兓^大，在下半年行業(yè)盈利能力自我調(diào)節(jié)的過程中這類紙種彈性更大；建議買入 2010年存在產(chǎn)能釋放的企業(yè)，這會(huì)帶來增長。