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Low Pressure version (max 20 bar body rating) with 1 microswitch SPDT medium viscosity: 320 cSt
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EUROTHERM 2500E/S/8LOOPUW/PROFIBUS
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HANSA PHD413AOS-1500
HANSA PHD413AOS-1200
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HANSA PHD520AOS90-1200
ROCOIL Integrator/4~20mA/Tr
Industrie-Technik DB10MI
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hager NH000 KTFM 500V～120KA 25A (MB 10015208) "熔斷器 Hager LNH0025MK Sicherung NH000 25A 500V LNH0025MK
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Innse-Berardi spa 081600018 附件頭拉爪機構(gòu)
Innse-Berardi spa A750316 附件頭拉爪
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NORD SK42125LX-100L/4 BRE20 No.201327744-100 減速機
NORD SK9052.1LX-100L/4 BRE20 No.201327744-300 減速機
PKP fmi-300-ai-lp-3ee-320cs-16-s1-d1 流量計
估值影響
編輯
經(jīng)濟學(xué)家默頓·米勒(Merton Miller) 和 弗蘭克·*格萊尼(Franco Modigliani) 在 *尼亞尼-米勒定理中顯示了在沒有稅收的理想經(jīng)濟條件下，一個公司的資本成本（以及它的估值）和債務(wù)股本比率無關(guān)。但是，很多政府允許利息抵稅，因此，在這種條件下公司更傾向于債務(wù)融資。
應(yīng)用
編輯
隨著收益法的應(yīng)用在中國評估實踐中的逐步增多，新的問題也在逐步增多。因為收益法不像以前大部分評估師所能輕車熟路的資產(chǎn)加和法那樣有歷史成本作為依據(jù)，而是需要更多的分析與判斷，有著更多的變化和不確定性。這也正是要求我們的評估師提高業(yè)務(wù)素質(zhì)，力爭盡快與接軌的一個動力。收益法中常用的就是折現(xiàn)現(xiàn)金流量法，也叫DCF法。
加權(quán)平均資本成本的評估方法
采用收益途徑評估公司價值時，評估師廣泛使用的有兩種方法——即權(quán)益法和投資資本法（有時候也叫直接法和間接法）。權(quán)益法是通過折現(xiàn)公司的紅利或股權(quán)現(xiàn)金流來評估公司股權(quán)的價值，這個折現(xiàn)率應(yīng)該是反映權(quán)益投資者所要求 的回報率。而投資資本法主要是關(guān)注并評估出公司整體的價值，不像權(quán)益法只評估權(quán)益。投資資本法的評估結(jié)果就是所有權(quán)利要求者所要求的價值，包括債權(quán)人和股東。此時要求權(quán)益的價值就只能是把公司整體價值減去債權(quán)的價值（所以被稱為間接法）。求取公司價值普通的做法就是把公司所有投資者的現(xiàn)金流，包括債權(quán)人 和股權(quán)投資者的現(xiàn)金流折現(xiàn)，而折現(xiàn)率則是加權(quán)平均資本成本——即權(quán)益成本和債務(wù)成本的加權(quán)平均值，英文簡寫為WACC.所以，WACC是投資資本價值評估（間接）或公司權(quán)益價值評估（直接）的一個重要的計算參數(shù)。
加權(quán)平均資本成本法在個別項目評估中的應(yīng)用
運用WACC 方法對個別項目價值進行評估時值得注意的地方就是要根據(jù)具體情況對個別項目的風(fēng)險進行調(diào)整，因為資本加權(quán)平均成本是就企業(yè)總體而言的，一般用于公司整體資產(chǎn)價值的評估。然而在現(xiàn)實當(dāng)中，絕大部分企業(yè)進行的都是多角化經(jīng)營，如一個生產(chǎn)型企業(yè)可能同時兼營商業(yè)或房地產(chǎn)，因而不同類型的投資項目就有著不同的風(fēng)險。如果簡單的將公司平均資本成本用于公司所有部門和所有投資項目的評估，顯然是不妥的。因此在運用WACC方法對個別風(fēng)險項目進行價值評估時需要對加權(quán)平均資本成本進行調(diào)整，對于不同風(fēng)險的項目，要用不同的加權(quán)平均資本成本去衡量，為有關(guān)特定項目確定一個具體的接受標(biāo)準(zhǔn)。
根據(jù)公式rWACC= (S/B+S）×rs+(B/B+S）×rB×（1-TC）可以看出，要用加權(quán)平均資本成本法計算項目的資本成本，需要確定的因素有：⑴權(quán)益融資比例：S/B+S；⑵債務(wù)融資比例：B/B+S；⑶稅后債務(wù)融資成本：rB×（1-TC）；⑷有杠桿（債務(wù)）下的權(quán)益資本成本rs。如果這四個要素分別確定了，即可用WACC法對采用混合融資的個別項目進行價值評估。
1、一個具體特定項目的債務(wù)和權(quán)益融資比例是如何確定的？值得注意的是，此處債務(wù)融資和權(quán)益融資的比例必須基于項目的現(xiàn)值而不是公司的現(xiàn)值來確定。在具體操作時，有兩種方法可供選擇使用：
⑴假設(shè)個別項目和企業(yè)整體的債務(wù)融資比例相同；
⑵為具體項目估計一個不同的債務(wù)融資比例。
2、個別項目的稅后債務(wù)融資成本一般比較好確定，等于借款利率×（1-公司所得稅率）。
3、使用加權(quán)平均成本法進行項目評估時的重點和難點所在，也就是有杠桿（債務(wù)）下的項目的權(quán)益資本成本（rs）該如何確定。即使存在一個公開有效的資本市場，由于企業(yè)通常沒有針對個別項目公開上市的股票，權(quán)益資本成本也無法直接獲得，只能通過間接途徑轉(zhuǎn)換后取得。而根據(jù)資本資產(chǎn)定價模型可知，確定rs的關(guān)鍵是要求出權(quán)益資本的有杠桿的貝塔系數(shù)βL，所以rs的確定可以通過三個步驟得出：首先求出單個項目無杠桿的貝塔系數(shù)^U；然后運用公式將βU轉(zhuǎn)換為βL；后將βL代入資本資產(chǎn)定價模型（CAPM）求出有杠桿的權(quán)益資本成本。
